研报点睛：逆势上涨 高景气能延续吗？

　　今日(3月17日)早盘，上证指数小幅收跌-0。22%，煤炭板块高开高走，收涨3.48%。个股方面，辽宁能源、郑州煤电涨停，恒源煤电、云煤能源等也均有不同程度上涨。港股煤炭股逆势上涨，易大宗盘中最高涨至25%，中煤能源、兖矿能源等也均有不同程度上涨。

　　据国家发改委网站18日消息，为进一步做好煤炭中长期合同签订履约工作，规范签订行为，签足签实合同，督促严格履约，保障发电供热用煤稳定可靠供应，近日，国家发改委印发通知并召开动员部署会，安排近期对各地和中央企业2022年煤炭中长期合同签订履约情况开展专项核查。

　　国泰君安表示，中长期看全球煤炭市场将持续供给偏紧，而且2021-2024年间全球煤炭消费量的增速略高于供给的增速，煤炭紧张程度还将加大。因此其判断在未来三年里，全球整体煤炭市场供应将处于偏紧状态，而全球贸易体系还将因俄乌战争持续受到冲击。鉴于脆弱的供应链体系，以及偏紧的供给，煤价将在波动中上行，中枢不断提升。国际动力煤价重返历史高位，能源品价格仍在传导，中国煤价尚处传导前期，煤炭供需错配根源已久，持续时间将超预期，中国煤市难“独善其身”，高景气将延续。

　　投资方向上，国泰君安认为价值发现将成为2022年煤炭股投资主旋律，同时发掘三条阿尔法机会。政策调节下，如2021年价格大幅上涨带来的业绩高弹性行情在2022年将很难出现，但可以明确行业盈利中枢将跃升一个台阶。行业资本支出-现金流-财务-利润-分红将出现可持续优化，年报的高长协、高盈利下的新分红方案值得期待，部分企业转型有望加速。

　　投资建议：1)全年主线：高股息、绿电转型、成长性煤化工，中国神华/平煤股份/兖矿能源、靖远煤电/电投能源、中国旭阳集团/宝丰能源；2)坐拥海外煤矿资源：兖矿能源；3)资源优质企业：兰花科创、陕西煤业、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、中煤能源、山煤国际、盘江股份。