合金重大行情点评：利空层层叠加 硅铁再现跌停

　　行情数据：

　　25 日合金续跌，主力合约中硅铁10%跌停封于12960，硅锰-8%收于9996。

　　点评：

　　合金仍处下跌通道之中，驱动已然转势且层层叠加。逻辑一如我们之前所说的，从供给端双控限电，转至动力煤保供稳价及终端需求弱势带来黑色估值下移，而合金自身又出现了动力煤见顶下跌后区域的限电放松配合，从而大幅削弱多头抵抗性。其中以广西超十月节能调度要求复产、青海10/22 开始取消有序用电尤为典型，可见日均产量数据，硅锰继国庆归市回升21%后上周再次+9%，硅铁环比+22%，一旦贵州广西硅锰以及青海硅铁全面复产就将阶段扭转合金供需格局，而贵州限电尚存导致硅锰基本面略优于硅铁，可见两者价差持续回调。现货利润空间充足给出盘面深贴水下跌条件，流畅探寻成本支撑，现货同步弱势跟跌，今日出厂成交硅锰-200 至最低11500、硅铁-500 至最低14700，基差2000 左右。维持前期观点，即盘面速跌导致基差过大不排除反弹可能，但现货仍有缩利空间，操作上长线空单续持，短线反弹沽空。

（文章来源：招商期货）