原油月报：基本面支撑强 油价易涨难跌

　　供应端是油价下方的支撑：Q4增产的主力军依然是欧佩克，因欧佩克拥有最多可快速开出的闲置产能。但预计欧佩克+增产节奏始终较为谨慎，预计维持油市缺口，关注每月初的欧佩克+增产会议是否调整增产计划，警惕美国施压欧佩克扩大增产。而美国页岩油因新增投资不足，因此新增产量有限。供应端的潜在利空主要关注伊朗，伊朗若被解除制裁，油价面临大跌风险。

　　需求端是油价上涨的关键：伴随疫苗的推广和疫情的缓解，并且在利润较高的情况下，欧美炼厂检修量少于预期，因此Q4无论是终端消费需求还是炼厂加工需求均可能好于预期。化石能源危机使油品发电具有经济性，新增发电需求加入后供需缺口还会放大。另外也需要重点关注美联储缩债对美元和宏观情绪的影响。

　　总结：假设欧佩克+每月增产40万桶/天，且伊朗没有被解除制裁，且Q4需求较好，则Q4供需缺口或扩大。

　　当下油品库存十分健康，伴随库存持续去化，油价预计在布伦特70-85美元的区间震荡(中枢上移5美元)。

　　操作建议：不建议做空，追多盈亏比不划算，建议多单可以谨慎持有。

（文章来源：招商期货）