中州期货：补库驱动减弱 铁矿追涨风险加大

　　钢材 | RB2201&HC2201

　　核心观点：周末钢坯上涨20 河南、山西等地冬储量大超去年震荡偏强运行

　　主要逻辑：

　　①建材产量和消费均低于去年同期，上周螺纹产量和消费环比均增加，库存小幅累积。工信部等部门公布“十四五”原材料发展规划，要求到2025年钢铁产能只减不增，钢铁行业综合能耗降低2%，探索钢铁行业错峰生产机制。周末唐山钢坯上涨20。河南和山西等地贸易商冬储积极性较高，冬储量大超去年。

　　②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。挖掘机国内销量持续8个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过2022年新增专项债提前批额度高于往年，明年基建对钢材消费带动有望增加。12月制造业PMI为50.9，月环比上升1%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　投资建议：螺纹2205合约4300左右的多单轻仓持有。螺纹5-10正套继续持有。

　　铁矿石 | I2201、I2205

　　核心观点：复产延续，铁水仍有增量，补库驱动减弱，追涨风险加大

　　①供给宽松，港口去库。澳洲发运2121.7万吨(+165.6)，发中国的比例83.2%(+4.59%)，巴西发运674.2万吨(-124.7)，澳巴发运合计2795.9万吨(+41.5)，全球发运合计3466.5万吨(+0.7)。45港到港量2497.2万吨(+399.8)，在港船舶161条(+2)，45港库存15605.1万吨(-20.55)。

　　②铁水产量回升，港口成交较好。进口矿周消耗量1816.85万吨(+46.27)，以疏港量推算的铁矿石需求为2223.54万吨(+165.12)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1459.64万吨(+38.57)，钢厂铁矿石库存11060.99万吨(+79.28)。

　　③综合来看，一季度是发运的淡季，但1月份到港偏高，需求端高炉复产逐步落地，铁水产量将继续回升，春节前有原料补库需求，基本面改善。由于废钢价格走高，电炉利润亏损，高炉利润尚好，长流程钢厂生产积极性高，对矿价有支撑，但钢厂库存经过一段时间的升高，补库对价格的驱动减弱，价格大幅冲高较难出现，追涨风险加大。在经济稳增长预期下，对节后市场偏乐观。

　　市场研判：短期震荡运行，05合约建议日内区间操作，等待回调再布局多单。5-9正套关注价差在25以内的入场机会。

（文章来源：中州期货）