12月降准：降准对冲经济下行货币宽松至少持续至2季度

　　降准符合预期12 月15 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点，共计释放资金1.2 万亿元，为银行节省150 亿元。国务院总理李克强12 月3日表示要适时降准，12 月6 日央行直接宣布开启降准。12 月份降准符合市场预期，这是年内第二次降准。与7 月15 日降准目的稍有不同，本次降准主要是应对经济下行，其次是补充银行资本金，为银行减负。

　　降准的时点：(1)通胀压力降低。能源价格快速下滑使得其他中间品价格走低，进而有助于减轻我国通胀压力。央行货币政策放松没有通胀压力；(2)美联储缩表加息提前。11 月30 日美联储主席国会发言时承认忽略了供应链对于通胀的影响，称可以考虑加快缩表。在美联储加息之前，央行“以我为主”更快的进行货币宽松，错过美联储加息窗口期。

　　降准的目的：(1)对冲经济下行的风险。降准的首要目的是为了保证经济增长合理稳定，对冲经济下行。李克强总理在12 月3 日讲到2022 年经济运行时表示我国经济存在着增长压力。早在11 月份的国务院常务会议上就重新提及六稳六保，稳增长被重新放在了经济工作首位。(2)提升商业银行稳定资金来源，促进经济结构转型。为了支持节能减排工具，给中小企业减负。我国主要的货币政策明确是为了给中小企业减负，4 季度信贷明确支持节能减排工作，给绿色环保、碳中和等部门金融支持。对此央行降准增加商业银行运营资金，给商业银行减负。(3)促进社会综合融资成本下降，对冲MLF。我国央行持续不断的政策希望降低中小企业的融资成本，降低企业贷款利率。2021 年12 月15 日中期借贷便利到期量9500 亿元，而存款准备金释放也在12 月15 日，预计本次降准一定程度上对冲了即将到期的中期借贷便利。

　　货币政策宽松开始无论增加银行长期资本，支持其加大对中小微企业贷款，还是降低银行资金成本，引导融资利率下降，终极目标是为了稳增长而服务。这也是本次降准的主要目的。本次降准之后货币政策宽松是较为确定的事情，明年上半年经济仍然处于较弱的状态，货币宽松至少持续至明年上半年。不排除之后持续的降准和开启降息。

（文章来源：中国银河证券）